早在2007年9月就成立的汽車租賃企業(yè)神州租車在今年格外令人矚目，先是向美國遞交IPO申請(qǐng)，. . .
【IT商業(yè)新聞網(wǎng)訊】（記者 慕習(xí) 葉舟）早在2007年9月就成立的汽車租賃企業(yè)神州租車在今年格外令人矚目，先是向美國遞交IPO申請(qǐng)，再是請(qǐng)陳冠希代言，最后是撤回IPO。神州租車的每一步都出人意料，并且也因此不斷遭受質(zhì)疑。
5月24日，神州租車向美國證券交易委員會(huì)提交的最新文件顯示，決定撤回其赴納斯達(dá)克的上市申請(qǐng)。神州租車董事局主席兼CEO陸正耀在接受IT商業(yè)新聞網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，做出暫停IPO的決定，是因?yàn)槊绹Y本市場(chǎng)疲軟與投資人對(duì)中概股信心不足所致。
對(duì)于神州租車撤銷上市申請(qǐng)，外界分析各有說辭，IT商業(yè)新聞網(wǎng)了解到，除開中國概念股不景氣這個(gè)外界因素，“高負(fù)債率引人擔(dān)憂；財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)不透明；不成熟的模式不被國外看好”等是神州租車的致命弱點(diǎn)。也有分析認(rèn)為，租車行業(yè)在中國剛剛起步，這個(gè)行業(yè)成本注定是波浪型走勢(shì)，鋪市場(chǎng)伊始難見利潤。
神州租車重資產(chǎn)負(fù)債率高 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不透明
神州租車模式不被國外看好 高負(fù)債率難題未解
據(jù)悉，今年1月19日神州租車向SEC（美國證券交易委員會(huì)）遞交上市申請(qǐng)，最初計(jì)劃將在紐約證券交易所上市，融資3億美元。
4月16日神州租車再度向SEC提交了IPO申請(qǐng)更新文件，改在納斯達(dá)克上市，發(fā)行1100萬股ADS（美國存托股票），發(fā)行價(jià)區(qū)間為10.5美元-12.5美元，預(yù)計(jì)最高融資1.58億美元，摩根士丹利、JP摩根和美銀美林將共同擔(dān)任其主承銷商。
4月25日凌晨，在外界傳聞神州租車即將掛牌前夕，神州租車突然宣布暫停此次在美國市場(chǎng)的IPO發(fā)行。
5月24日，神州租車撤回上市申請(qǐng)。神州租車上市之路可謂一波三折，步步驚心，最終鎩羽而歸。這無疑使本已寒意濃厚的中國概念股雪上加霜。
中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟常務(wù)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)李易在接受IT商業(yè)新聞網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，主要是因?yàn)槔贤獠豢春脟鴥?nèi)租車這種模式，老外比較看重長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，比如剛剛上市的Facebook，雖然也有人不看好，但起碼有可以想象的空間。但是神州租車暫時(shí)不具備，尤其是車用過幾年就報(bào)廢，如何解決折舊費(fèi)方面是一個(gè)問號(hào)，對(duì)于這樣一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，沒有充足的想象空間，難以被美國市場(chǎng)認(rèn)可。
據(jù)投資界的消息，神州租車的路演認(rèn)購情況不佳，僅獲得1/3的機(jī)構(gòu)認(rèn)購。
高負(fù)債是租車行業(yè)不得不提的問題，分析認(rèn)為神州租車的高負(fù)債率可能已經(jīng)資不抵債。據(jù)神州租車向美國證監(jiān)會(huì)申報(bào)的文件顯示， 2010年底其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.2%，2011年底其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.4%，不過若成功上市，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率則有望降至78.3%。
據(jù)悉，中國連鎖經(jīng)營的汽車租賃公司中，前50強(qiáng)都是虧損的，租車行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)、高投入、效益產(chǎn)出很慢的行業(yè)。運(yùn)營成本主要來自三個(gè)方面，一是折舊，二是日常運(yùn)營，三是市場(chǎng)推廣費(fèi)用。其中僅汽車折舊就占運(yùn)營成本的一半以上。
業(yè)內(nèi)人士人士認(rèn)為，租車行業(yè)普遍存在高負(fù)債。陸正耀稱，首先，在全球業(yè)務(wù)范圍內(nèi)租車這個(gè)業(yè)務(wù)負(fù)債率高是一個(gè)顯著特點(diǎn)，整個(gè)租車行業(yè)可以做到負(fù)債率高但是不影響運(yùn)營安全。如果不用債務(wù)發(fā)展的模式，而采用股本模式發(fā)展的話，假設(shè)新增一萬臺(tái)車，意味著用股本引入將近10億元的資金，對(duì)企業(yè)來說，股權(quán)將被稀釋得非常厲害。目前，國際上知名的租車企業(yè)赫茲的負(fù)債率在85%左右，avis的負(fù)債率在95.5%左右，我們目前的負(fù)債率是95%左右，只是一個(gè)正常的水平，是我們經(jīng)過測(cè)算可以承受的一個(gè)負(fù)債率。
“再有就是，聯(lián)想控股投資我們之后，神州租車得以用債權(quán)+股權(quán)的模式快速發(fā)展，這是我們與其它小型租車企業(yè)相比最大的優(yōu)勢(shì)，我們不會(huì)放棄債權(quán)發(fā)展的模式。”陸正耀表示。
神州租車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息不透明 盈利受質(zhì)疑
神州租車在國外不被認(rèn)可，那么能否在國內(nèi)上市呢？
陸正耀指出，主要是不希望價(jià)值被低估。“上市肯定只是我們發(fā)展過程中的一個(gè)階段，我們不能為了上市而上市，在我們運(yùn)轉(zhuǎn)很健康的情況下，沒有必要為了一個(gè)上市的名號(hào)，把價(jià)格打得很低。”陸正耀表示，目前沒有重啟IPO的時(shí)間表。
陸正耀強(qiáng)調(diào)，未來神州租車將繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。他稱：“經(jīng)過這些年的發(fā)展實(shí)踐，神州租車認(rèn)為：通過規(guī)模化的發(fā)展，將規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而為消費(fèi)者提供最佳性價(jià)比、最佳綜合服務(wù)體驗(yàn)的租車服務(wù)是最適合神州租車發(fā)展的一條路徑。神州租車不會(huì)因IPO中止而停下發(fā)展的腳步，將會(huì)繼續(xù)按照規(guī)劃的既有步調(diào)繼續(xù)快速發(fā)展。”
城宇認(rèn)為，神州租車不排除在國內(nèi)上市的可能。騰訊也在國內(nèi)上市，表現(xiàn)仍可。不一定非在國外上才是真成功。
值得注意的是，在國內(nèi)上市需要最近三年連續(xù)盈利，并且企業(yè)要有穩(wěn)定的盈利能力。而神舟租車可能難以達(dá)到要求，并且其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息被指責(zé)不透明，有粉飾嫌疑。
根據(jù)神州租車提交的SEC文件顯示，公司在2012年第一季度的經(jīng)營業(yè)績(jī)，首次實(shí)現(xiàn)了季度盈利。文件顯示，神州租車2012年第一季度實(shí)現(xiàn)營收3.66億元人民幣（5820萬美元），同比增長(zhǎng)211.4%，環(huán)比增長(zhǎng)27.9%。實(shí)現(xiàn)凈利潤530萬元人民幣（80萬美元），去年同期為凈虧損1840萬元人民幣；調(diào)整后EBITDA為1.978億元人民幣（3140萬美元），同比增長(zhǎng)349.5%，環(huán)比增長(zhǎng)57.7%。
而神州租車的F-1文件顯示，在截至2011年9月30日的前三季度，神州租車的營收達(dá)到人民幣4.89億元。前三季度凈虧損為人民幣1.18億元。
國內(nèi)租車行業(yè)艱難前行 不易監(jiān)管服務(wù)待提升
事實(shí)上，汽車租賃業(yè)被稱為“朝陽產(chǎn)業(yè)”，有一定發(fā)展前景，國外汽車租賃業(yè)經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，已經(jīng)成為一個(gè)具備相當(dāng)規(guī)模，市場(chǎng)非常成熟規(guī)范的產(chǎn)業(yè)。一些汽車租賃公司每年的利潤達(dá)到上億歐元，且規(guī)模正不斷擴(kuò)張。
而國外汽車租賃業(yè)取得驕人成績(jī)，原因在于其租車手續(xù)簡(jiǎn)單；服務(wù)人性化；管理規(guī)范化。
目前，國內(nèi)的汽車租賃業(yè)剛剛起步，也正處于摸索階段，在實(shí)際租車過程中，不管是租賃方還是還是承租方都遇到了這樣或那樣的問題，近兩年，租車過程中的糾紛也隨之增加。
陸正耀稱：“經(jīng)我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)：中國消費(fèi)者對(duì)于租車最在意的四點(diǎn)是：價(jià)格、網(wǎng)點(diǎn)、車況和服務(wù)，因此神州租車確立企業(yè)的目標(biāo)是致力于為客戶提供愉快、經(jīng)濟(jì)的以及可靠的服務(wù)。而這三點(diǎn)必須要通過規(guī)模提升才能把成本降下來，從而提高價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力，這是客戶接受你的第一要點(diǎn)。”
但是這似乎又回到了問題的原點(diǎn)，跟電商行業(yè)以及視頻行業(yè)一樣，如何平衡燒錢速度與提高盈利能力成為需要探索的問題。未來將如何，以神州租車為首的汽車租賃企業(yè)需要用實(shí)力證明自己。
