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　　6月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，上市公司根據(jù)員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有。基于該計(jì)劃可以為股市帶來(lái)增量資金，因此被某些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是重大利好。

　　不過(guò)，在筆者看來(lái)，員工持股計(jì)劃，到底會(huì)成為一大利好，還是一大忽悠，還存在不確定性。

　　首先，員工持股計(jì)劃能給股市帶來(lái)的增量資金十分有限。就目前的上市公司來(lái)說(shuō)，大部分公司普通員工的收入其實(shí)非常有限。在員工自愿參與持股計(jì)劃的原則面前，普通員工的參與熱情估計(jì)并不高。特別是中國(guó)股市的虧錢(qián)效應(yīng)，讓員工們拿出自己的薪酬出來(lái)買(mǎi)進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)的股票，這幾乎是不可能的事情。

　　比較可行的辦法是，其一，由企業(yè)員工掏錢(qián)，買(mǎi)進(jìn)公司低價(jià)回購(gòu)的股份，或由上市公司向員工低價(jià)定向增發(fā)，以確保員工持股計(jì)劃可以獲利；其二，由上市公司掏錢(qián)買(mǎi)進(jìn)本公司的股票，然后以福利的方式分發(fā)給公司員工。不論哪一種方式，能給股市帶來(lái)的增量資金都是有限的。尤其是就前者來(lái)說(shuō)，要么與上市公司的回購(gòu)利好構(gòu)成對(duì)沖，要么在帶來(lái)增量資金的同時(shí)也帶來(lái)了同步的擴(kuò)容。

　　而與此同時(shí)，不容忽視的是，員工持股計(jì)劃反而有可能危及到二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。比如向員工低價(jià)定向增發(fā)，其結(jié)果最終還是由二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)買(mǎi)單。而且為了員工持股得以最終套現(xiàn)，不排除上市公司制造各種利好的可能，向員工進(jìn)行利益輸送。

　　不僅如此，員工持股計(jì)劃還有可能成為上市公司用來(lái)忽悠投資者的工具。比如，在上市公司股價(jià)低迷，危及到公司再融資的時(shí)候，上市公司推出員工持股計(jì)劃，來(lái)刺激股價(jià)上揚(yáng)，達(dá)到上市公司順利實(shí)施再融資的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前后，為了能讓大小非以更高的價(jià)格套現(xiàn)，推出員工持股計(jì)劃來(lái)刺激股價(jià)。如此一來(lái)，員工持股計(jì)劃反倒成了上市公司的“大忽悠”。

　　也正因如此，員工持股計(jì)劃有必要予以進(jìn)一步地完善和規(guī)范。而在此之前，員工持股計(jì)劃對(duì)于股市來(lái)說(shuō)堪稱福禍難料，其對(duì)股市的提振作用較為有限。